Стоит ли бояться центробанка, который ничего не делает?
Федрезерв выдержал тест на прочность в марте. Ожидает ли его новый в апреле?
Для того, чтобы хорошо служить своему хозяину, псу вовсе не обязательно гавкать. Можно просто иметь устрашающий вид или грозно сверкать глазами. Весной 2021 ФРС все чаще напоминает собаку, которая не лает. Она не реагирует на вызов долгового рынка США, не рассуждает на тему, не пора бы уже сворачивать QE, и упорно твердит, что ставка по федеральным фондам останется на текущем уровне, по меньшей мере, до 2023. И если в марте финансовые рынки в молчание пса, который, по меткому выражению Джерома Пауэлла, служит хорошую службу американской экономике, не верили, то в апреле им пришлось это сделать.
Если на старте весны ралли ставок по казначейским облигациям и связанная с плохой погодой разочаровывающая статистика по Штатам заставляли американские акции шататься из стороны в сторону, то в ее середине ситуация перевернулась с ног на голову. Сильные данные по занятости и деловой активности вкупе с падением доходности и нструментов долгового рынка позволили S&P 500 переписать исторический максимум 19-й раз с начала января. Вера в лучший рост ВВП США за последние 40 лет и тот факт, что за банкет придется платить не так много, как предполагалось, являются настоящей нирваной для фондовых индексов. И ФРС в этом процессе играет главную роль. Человек - ведь существо стадное, без пастуха никак не может.
Неужели у продавцов трежерис закончился порох в пороховницах? Хорошо быть храбрым тигром, попробуй быть храбрым кроликом. Японская пословица. Если уж крупные игроки в апреле предпочитают не ходить против ФРС, то что говорить о мелких? Рыночные ожидания и так сигнализируют о повышении ставки по федеральным фондам в конце 2022, и о ее росте еще на 75 б.п до конца 2023, не слишком ли они высоки с учетом твердого намерения центробанка долго сидеть на обочине? Одно дело, разгон ВВП до 6,5% в 2021, другое – потеря более 8 млн рабочих мест по сравнению с допандемическим уровнем. Пока рынок труда не восстановится, Федрезерв пальцем не пошевельнет!
Не будем забывать, что на текущих уровнях у трежерис появляется все больше и больше иностранных покупателей. Банк Японии таргетирует доходность местных бондов, ЕЦБ активизирует покупки в рамках PEPP, чтобы европейские ставки по долгам не росли слишком быстро. Азия и Европа формируют спрос на казначейские облигации США, что не позволяет им распродаваться так же ускоренно, как это было в марте. Как говорится, на апокалипсис надейся, а сам не плошай.…
Глупость - это недооценивать силу глупцов, собравшихся вместе. ФРС показала «медведям» по трежерис, где раки зимуют, однако, вполне вероятно, они всего лишь отступили, чтобы перевести дух. Возобновление ралли доходности казначейских облигаций вернет интерес инвесторов к доллару США и поставит крест на нирване на рынке акций. В конечном итоге, стоит ли бояться собаку, которая не лает? Возможно, ее грозный вид и сверкающие глаза не так страшны, как кажутся? Захотят ли продавцы долговых обязательств устроить очередной тест на прочность ФРС? От ответа на этот вопрос, будет многое зависеть. В том числе, судьба EURUSD.
График цены EURUSD в реальном времени
Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2004/39 /EC.
