Банку Англии и хочется, и колется. Вроде и экономика сильна, и инфляция разогналась до 2,5%, однако преждевременный старт нормализации денежно-кредитной политики может дорого стоить. Поговорим на эту тему и составим торговый план по GBPUSD
Фундаментальный прогноз по фунту на неделю
Пока американский доллар топчется на месте, ожидая статистику по рынку труда США, британский фунт уверенно растет в преддверии заседания Банка Англии. Эндрю Бэйли и его коллеги могут преподнести сразу несколько сюрпризов, и большинство из них может оказаться отнюдь не-«голубиными», что подогревает интерес инвесторов к стерлингу.
У BoE есть 1,9 млн причин, чтобы не спешить с нормализацией денежно-кредитной политики и придерживаться той же риторики, что и ФРС. 1,9 млн – это число британцев, потерявших работу из-за пандемии и все еще не нашедших ее. Восстановление рынка труда – необходимое условие для старта процесса монетарной рестрикции, и большинство членов MPC готово придерживаться аккомодационной политики, чтобы не перекрыть кислород готовой вернуться к тренду экономике. По мнению МВФ она в Туманном Альбионе в 2021 будет расти быстрее, чем в любой другой стране G7, что на фоне ускоренной вакцинации и выхода из локдауна выглядит неудивительно. В настоящее время 57,6% подданных Соединенного королевства получили обе инъекции. По этому показателю Британия среди крупных развитых стран уступает лишь Канаде (59,7%) и Испании (57,9%).
Избавляться от стимулов, возможно, рановато, но нужно подумать, как это правильно сделать. В 2018 Банк Англии установил пороговое значение для ставки РЕПО в 1,5%, при достижении которого он начнет сворачивать баланс и прекратит реинвестировать доходы, полученные от облигаций, в новые покупки. Тогда ставка по 5-летним долгам составляла 1,2%, сейчас она упала до 0,3%, и очевидно, что текущий порог слишком высок. Рынок ожидает его снижения до 0,5-0,75%, однако если BoE его полностью уберет, это будет означать, что выход из QE может быть реализован еще до повышения ставки РЕПО. Первая хорошая новость для «быков» по GBPUSD.
Динамика британского QE
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, такое решение будет выглядеть логично. Если продолжить приобретать активы теми же темпами, что и ранее, удельный вес находящихся на балансе центробанка бумаг превысит 50% от их общей величины по сравнению с 33,6% у ФРС. Речь идет о сумме эквивалентной почти 40% от ВВП Британии по сравнению с 20%, имевшими место до пандемии. Неудивительно, что уже в августе, по меньшей мере, 2 члена MPC из 8-ми могут проголосовать за сворачивание QE. Если их окажется двое – это станет вторым «бычьим» сюрпризом от Банка Англии.
Наконец, третьей приятной неожиданностью может стать повышение прогнозов по инфляции. В июне она достигла 3-летнего пика в 2,5% и, вероятнее всего, продолжит ускоряться до конца 2021. BoE неплохо бы повысить оценку CPI на финише года с текущих 3% до 3,5%, что предполагает рост потребительских цен на 2% в 2022-2023 и может быть воспринято как сигнал более раннего повышения ставки РЕПО, чем в настоящее время предполагает рынок.
Динамика британской инфляции
Источник: Bloomberg.
Торговый план по GBPUSD на неделю
Таким образом, Банк Англии может преподнести поклонникам фунта сразу три приятных сюрприза, но не факт, что он это сделает. Ралли GBPUSD на слухах может быть использовано для его продаж на фактах, в случае неспособности котировок прорваться выше 1,3955 и обновить июльский максимум.
График цены GBPUSD в реальном времени
Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2004/39 /EC.
