Эйфория на рынке акций США становится опасной для «быков» по EURUSD. Фундаментальные оценки фондовых индексов завышены, что в условиях ралли доходности облигаций усиливает риски коррекции. Чем она грозит евро? Поговорим на эту тему и составим торговый план
Фундаментальный прогноз по доллару на неделю
А кто сказал, что будет легко? Бесконечно долго расти ни один актив не может. Это касается как евро, который на второй неделе февраля порадовал своих поклонников, так и не устающего переписывать исторические максимумы S&P 500. В последнее время инвесторы закрывали глаза на завышенные фундаментальные оценки фондового индекса, объясняя это уникальным режимом исторически низкой доходности. Однако стремительное ралли ставок по 10-летним трежерис, взобравшихся выше допандемических уровней, заставило их сомневаться в способности рынка акций США продолжить северный поход.
Когда инвесторы покупают акции и избавляются от облигаций, что выливается в рост доходности, это свидетельствует об их вере в светлое будущее мирового ВВП. Действительно, 91% из 225 управляющих активами на сумму в $645 млрд в опросе BofA Merrill Lynch указали, что ожидают более сильной экономики. Они снизили долю денежных средств в портфелях до 3,8%, самого низкого уровня с марта 2013. Аппетит к риску зашкаливает, а единственной причиной для «медвежьих» настроений является отсутствие причин для «медвежьих» настроений. Индекс S&P 500 торгуется в 22,52 раза выше его прогнозируемой прибыли в течение следующих 12 месяцев при среднем значении показателя за последние 5 лет в 17,96. В таких условиях появление сомнений может спровоцировать откат. И ралли доходности трежерис дало повод для таких сомнений.
Ставки по американским долгам растут даже на фоне отсутствия позитива из Штатов. Трейдеры продают трежерис из-за новостей о взлете экономических настроений в Германии от ZEW или о повышении прогнозов корпоративных прибылей на рынках Старого света. Рост доходности казначейских облигаций США позволяет говорить о завышенных оценках S&P 500, что чревато коррекцией, ухудшением глобального аппетита к риску и падением EURUSD.
Динамика P/E и соотношения ставок по американским долгам
Источник: Nordea Markets.
Катализатором обвала основной валютной пары стала неспособность «быков» удержать в своих руках важный уровень 1,215. У евро предостаточно уязвимых мест, включая медленную вакцинацию и желание инвесторов использовать региональную денежную единицу в качестве валюты фондирования в операциях carry trade. По оценкам Bloomberg, с начала года портфель из 10 валют развивающихся стран с финансированием в евро принес бы 2,2% прибыль, с финансированием в долларах США – 1,1%. А тут еще ралли доходности трежерис, которое снижает привлекательность гринбэка как валюты фондирования в играх на разнице процентных ставок.
Торговый план по EURUSD на неделю
На мой взгляд, ничего критичного для «быков» по EURUSD не произошло. Точно также как во второй половине 2020 впереди экономики бежал S&P 500, сейчас это делает доходность казначейских облигаций США. Проблема для доллара заключается в том, что за ней не последует ФРС. Центробанк вряд ли захочет убрать чашу пунша в разгар пира, так что трейдерам следует сохранить акцент на покупки пары на откатах к 1,2045 и 1,985-1,2, либо в случае ее возвращения выше сопротивления на 1,215. Уровень 1,208 по-прежнему является своеобразной красной линией, позволяющей определить витающие на рынке настроения.
Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2004/39 /EC.
