Канадский доллар по-прежнему лидирует в гонке лучших исполнителей года среди валют G10, однако в мае-июне у «медведей» по USDCAD явно сбился прицел. Что им мешает продолжить атаки? Поговорим на эту тему и составим торговый план
Фундаментальный прогноз по канадскому доллару на неделю
Современные самолеты способны двигаться на одном двигателе, если со вторым что-то случилось, однако их маневренность будет ниже. Главными драйверами укрепления канадского доллара в 2021 стали ралли нефти и готовность BoC пойти по пути нормализации денежно-кредитной политики раньше, чем это сделает ФРС. И если с черным золотом пока все в порядке, то более медленное восстановление экономики Страны кленового листа, чем ожидал центробанк, лишает «луни» прежней маневренности. Пара USDCAD с начала мая застыла в торговом диапазоне 1,2-1,215, и пока сложно предположить, что ее может оттуда вывести.
В первом квартале ВВП Канады вырос на 5,6% г/г, что не дотягивает до прогнозов регулятора, да и во втором экономика развивается не так быстро, как он предполагал. Взять хотя бы сокращение занятости в апреле-мае на 275 тыс, что отдалило рынок труда от возвращения к допандемическим уровням.
Динамика канадской занятости
Источник: Bloomberg.
Вряд ли этот негатив заставит BoC отступить от своих планов по нормализации денежно-кредитной политики. В апреле он сократил масштабы программы количественного смягчения с CA$4 млрд до CA$3 млрд в неделю, и, вероятнее всего, уменьшит их до CA$2 млрд в июле и до $1 млрд к концу года. Разгон инфляции до максимальных уровней с середины 1990-х, перегрев рынка недвижимости, быстрая вакцинация (хотя бы одну инъекцию против COVID-19 получили почти 71% канадцев) и связанные с ней ожидания экономического бума заставляют центробанк стать на дорогу монетарной рестрикции.
Динамика покупок активов Банком Канады
Источник: Bloomberg.
Срочный рынок ожидает одного повышения ставки овернайт на 25 б.п в течение следующих 12 месяцев с вероятностью 60%. Три повышения полностью учтены в течение 2022-2023, что сделает Канаду страной с одними из самых высоких затрат по займам среди государств с развитой экономикой. Для сравнения, инвесторы не ожидают от ФРС повышения ставки по федеральным фондам в 2022 и рассчитывают, что она вырастет лишь на 25 б.п в 2023.
Июньское заседание BoC представляется встречей разговоров, а не действий, однако из-за более слабых данных, чем предполагалось, существует вероятность изменения риторики центробанка в отношении валютного курса. Ранее Тифф Маклем заявлял, что не видит особых препятствий для экономики в укреплении «луни». Действительно, нужно ли паниковать экспортерам, если нефть в пересчете на национальную валюту Страны кленового листа с начала года выросла на 40%, а на срочном рынке растет армия желающих купить опционы call на WTI с ценой исполнения в $100 за баррель в декабре 2022?
Торговый план по USDCAD на неделю
На мой взгляд, крайне сомнительно, чтобы вербальные интервенции главы центробанка серьезно повлияли на канадский доллар. Его средне- и долгосрочные перспективы на фоне «бычьего» тренда по черному золоту, крепкой экономики и опережающих действий BoC по сравнению с ФРС выглядят оптимистично. Выход котировок USDCAD за пределы верхней границы торгового диапазона 1,2-1,215 с последующим возвращением котировок к его середине, либо уверенный штурм поддержки на 1,2 следует использовать для формирования лонгов.
График цены USDCAD в реальном времени
Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2004/39 /EC.
