После бурных движений в марте – апреле паре USDJPY пора бы уже успокоится и на некоторое время найти пристанище в консолидации. Тем более, что и ставки долгового рынка США готовы стабилизироваться на текущих уровнях. Поговорим на эту тему и составим торговый план
Фундаментальный прогноз по иене на неделю
Пока Банк Японии расписывается в собственном бессилии, утверждая, что не сможет достичь таргета в 2% по инфляции во время нахождения у власти Харухико Куроды, а американский долговой рынок готовит очередной тест на прочность ФРС, «быки» по USDJPY постепенно приходят в себя. На протяжении большей части апреля им приходилось отступать на фоне падения доходности казначейских облигаций США. В итоге от уровней мартовского дна иена укрепилась по отношению к гринбэку почти на 3%, однако продолжить это делать валюте Страны восходящего солнца будет непросто.
Миссия невыполнима. Более 10 лет агрессивного монетарного стимулирования так и не смогли помочь BoJ реализовать поставленные перед ним задачи. На своем последнем заседании центробанк повысил прогноз по ВВП на 2021/2022 финансовый год, стартовавший в апреле, до 4% и отметил, что таргета в 2% потребительские цены смогут достичь лишь к концу марта 2024. В течение ближайших 12 месяцев они, напротив, замедлятся до 0,1%.
Динамика японской инфляции
Источник: Bloomberg.
Ситуация в корне отличается от США и еврозоны, где инфляция в последнее время растет как на дрожжах, и не позволяет Харухико Куроде и его коллегам даже думать о том, чтобы думать о начале нормализации денежно-кредитной политики. Совет управляющих продолжит таргетировать доходность местных облигаций, что ставит курс иены в зависимость от одного-единственного фактора – ставок по американским долгам. Их неожиданное для многих инвесторов падение в апреле позволило «медведям» по USDJPY перейти в контратаку и развить коррекцию.
Любопытно, но на рынке упорно циркулируют слухи о высоком спросе на трежерис со стороны японских счетов. Следует отметить, что интерес к облигациям, защищенным от инфляции, растет на протяжении 29-ти недель подряд, что является самой продолжительной серией с 2010. По итогам пятидневки к 21 апреля инвесторы вложили в ориентированные на TIPS фонды $1,2 млрд.
Динамика потоков капитала в ETF, ориентированные на TIPS
Источник: Wall Street Journal.
В преддверии заседания FOMC доходность трежерис вновь начала расти, что, на мой взгляд, связано с «ястребиным» сдвигом в прогнозах экспертов Bloomberg. 45% из 49 экономистов считают, что ФРС объявит о планах по сворачиванию QE на $120 млрд в месяц в четвертом квартале, 14% ожидают, что это произойдет в третьем. В предыдущем опросе фигурировал 2022, и перемещение сроков старта процесса избавления от монетарных стимулов на более ранний период оказало поддержку доллару США.
Торговый план по USDJPY на неделю
На мой взгляд, исходя из динамики глобальной деловой активности, доходность американских облигаций опустилась слишком низко. Рынок долга поверил обещающей сохранять пассивность ФРС, однако бурный рост экономики США в течение оставшейся части года усилит риски повышения или, по меньшей мере, стабилизации ставок по обязательствам на текущих уровнях, что создаст предпосылки для консолидации USDJPY в диапазоне 107,5-109,5. Если «быкам» по анализируемой паре удастся в ближайшие дни закрепиться выше 108,2, можно краткосрочно покупать доллар против иены с таргетом в области верхней границы диапазона консолидации.
График цены USDJPY в реальном времени
Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2004/39 /EC.
