Масштабные монетарные стимулы от центробанков открыли клетки и выпустили из них тигров – инфляцию и доходность облигаций. Приручить их может оказаться сложнее, чем предполагается. Чем это обернется для GBPUSD? Порассуждаем и составим торговый план
Фундаментальный прогноз по фунту на неделю
Каждый выбирает свой путь. В отличие от центробанков, выражающих беспокойство по поводу стремительного ралли доходности облигаций и намеренных бороться с этой якобы дисфункцией финансовых рынков, взгляды Банка Англии близки к мировоззрению ФРС. Заместитель управляющего Дэйв Рамсден заявил, что долговые обязательства Британии двигаются упорядоченно, и что у BoE есть высокая планка для сокращения введенных им монетарных стимулов. Главный экономист Энди Холдейн и вовсе считает, что выпущенного из клетки тигра – инфляцию, будет не так легко приручить, как кажется. «Ястребиная» риторика позволяет фунту прийти в себя после масштабных распродаж в конце зимы.
Динамика доходности облигаций Британии
Источник: Bloomberg.
Котировки GBPUSD быстро достигли поставленного в предыдущем материале таргета на 1,42, однако взлет ставок глобального рынка долга и связанное с ним укрепление доллара США стало ушатом холодной воды для поклонников стерлинга. Анализируемая пара просела ниже 1,4 и едва удержалась выше основания 39-й фигуры. Лишь стабилизация трежерис позволила фунту выйти из состояния грогги.
На первый взгляд, тот факт, что Банк Англии не пугает рост доходности местных облигаций, выглядит странным. Экономика Туманного Альбиона понесла из-за пандемии наибольшие потери среди европейских стран, включая потери человеческого капитала. £300 млрд фискальный стимул существенно ухудшает состояние государственных финансов: размер дефицита бюджета впервые в послевоенное время превысит £360 млрд, а долг превзойдет ВВП, чего не случалось с 1960-х. При этом, по оценкам Казначейства, если ставка РЕПО вырастет с 0,1% до 1,1% и потянет за собой доходность облигаций, это повысит стоимость обслуживания госдолга на £25 млрд в год. BoE считает, что эта цифра преувеличена. На самом деле речь пойдет о £10 млрд в год.
Динамика дефицита бюджета Британии
Источник: Bloomberg.
Таким образом, понятно, почему Банк Англии предпочитает придерживаться взглядов ФРС – его в меньшей степени волнует рост доходности облигаций, чем Казначейство. Последнее даже вынуждено задуматься о повышении налогов, чтобы привести в порядок государственные финансы. На мой взгляд, страхи Риши Сунака и его коллег преувеличены. По оценкам Bloomberg, даже если ставки по обязательствам продолжат повышаться, это будет означать, что расходы по долгу составят не 1%, как предполагалось ранее, а 1,2% от ВВП в среднем в течение 5 следующих лет. Средний показатель с 2000 составлял 1,7%.
Торговый план по GBPUSD на неделю
По моему мнению, стабилизация ситуация на рынке казначейских облигаций США вернет к жизни валюты – противники доллара. И фунт с его масштабной вакцинацией, готовностью Казначейства расширить фискальный стимул и умеренно-«ястребиной» риторикой Банка Англии будет в первых рядах. Прорыв сопротивления на 1,4 откроет паре GBPUSD путь на север и позволит сформировать длинные позиции. Основным фактором риска для данной стратегии является реакция долгового рынка США на выход в свет сильной статистики по американским деловой активности и занятости. Рост доходности трежерис способен развернуть атаки «быков» по стерлингу.
График цены GBPUSD в реальном времени
Содержание данной статьи является исключительно частным мнением автора и может не совпадать с официальной позицией LiteFinance. Материалы, публикуемые на данной странице, предоставлены исключительно в информационных целях и не могут рассматриваться как инвестиционный совет или консультация для целей Директивы 2004/39 /EC.
